轮胎“老大”将丢掉第一宝座？黑马就在山东军团里
编辑：admin 日期：2024-10-25 18:29:12 / 人气：
三季报揭开了最新的“战况”：赛轮轮胎、玲珑轮胎表现抢眼，尤其是二者净利润均出现大幅增长，创下历史同期最好水平。具体来看，赛轮轮胎预计实现归母净利润32.10亿元至32.80亿元，同比增幅为58.52%至61.98%；玲珑轮胎预计实现归母净利润16.5亿元至17.5亿元，同比增加72%至82%。
相比之下，作为行业“老大哥”的中策橡胶，近年来上市之路一直波折不断，其业绩增长也略显乏力，尤其是归母净利润的不断下滑。公开数据显示，2020年、2021年及2022年上半年，中策橡胶的归母净利润分别为20.01亿元、13.86亿元、5.76亿元。
面对着赛轮、玲珑、双星、森麒麟等山东轮胎企业的强劲增长，长此以往，中策橡胶“老大”地位或将不保。
“老大”增长动能不及竞争者
轮胎行业圈内，未上市的中策橡胶一直是行业里的“老大哥”。1958年创立的中策橡胶是我国销售规模最大的轮胎制造企业，根据《中国橡胶》杂志社数据，“2024年度中国境内轮胎企业排行榜（以销售计）”、 “2024年度中国乘商用车轮胎企业10强（以销售计）”、 “2024年度轮胎企业畅销品牌和规格（以销售计）”等排行榜中，中策橡胶均荣获第一名。
由《中国橡胶》杂志社发布的“中国轮胎企业排名”显示，中策橡胶、双星集团、赛轮集团和玲珑轮胎成为“200亿俱乐部”成员。其中，中策橡胶以343亿元的营收，稳坐“状元”宝座，双星集团则凭借对锦湖轮胎资产重组，以黑马姿态凭借266亿元的营收，从2023年度的第九位，一举登上“榜眼”位置。赛轮轮胎2023年营业收入增加40亿元增长至255亿元，居第三。玲珑轮胎营收实现201.65亿元的大突破，首次跃上“200亿”台阶，位居第四。
在看得见的“光环”之下，“老大”中策橡胶其实危机重重。
虽然从业内排名来看，中策橡胶实力似乎从未被超越。但近年来，中策橡胶陷入增收不增利的困局，其“大而不强”的问题也愈发突出，不仅净利润已被赛轮、玲珑等企业甩向身后，市场增长动力也没有其他品牌强劲。
根据招股书，2019年至2022年上半年，中策橡胶分别实现营收275.07亿元、282.62亿元、306.01亿元、152.15亿元，同期归母净利润分别为14.38亿元、20.01亿元、13.86亿元、5.76亿元。其中，2020年营收和净利润同比增幅分别为2.75%、39.17%，但2021年同比增幅8.28%、-30.74%，这一情况说明公司在2021年存在明显的增收不增利现象。
再看同一时期，赛轮轮胎业绩情况，2019年至2022年上半年，赛轮轮胎分别实现营收151.28亿元、154.05亿元、179.98亿元、104.93亿元，同期归母净利润分别为11.95亿元、14.91亿元、1.3亿元、7.15亿元。从中明显可以看出赛轮轮胎的盈利能力优于老大哥中策橡胶。
商海竞速，不进则退，甚至进慢则退。第一个在海外建厂的国内轮胎企业赛轮轮胎在财报中表示，公司2024年上半年积极推进柬埔寨、墨西哥、印度尼西亚等轮胎生产项目建设，截至目前，公司共规划建设年生产2600万条全钢子午胎、1.03亿条半钢子午胎和44.7万吨非公路轮胎的生产能力。从上半年销量情况看，该公司产品在国内及国外的销量同比增长均超过30%。
玲珑轮胎为了快速扩展商业版图，近两年一直忙着持续推进“7+5”战略布局（国内7个工厂、海外5个工厂）。玲珑轮胎的战略，不仅为公司提供了规避贸易风险的有效途径，更通过降低生产成本，显著提升了产品在全球市场的竞争力。玲珑轮胎近日预计2024年前三季度累计实现销量同比增长约11%，归母净利润16.5亿元—17.5亿元，同比增加72%—82%。利润增速显著快于销量增速。
而这也意味着，盈利能力更强的赛轮、玲珑等企业，将继续保持高增长的势头，进而形成对中策橡胶整个销量的追赶。
面临更加激烈的市场竞争
不仅是赛轮、玲珑，双星、森麒麟等企业也对轮胎企业“老大”形成了威胁。
10月22日，青岛双星股份有限公司公布了一项重组计划，该计划涉及发行股份及支付现金，用于购买双星集团、城投创投、国信资本等持有的青岛星投股权投资基金和青岛星微国际的资产，整体交易额达49.3亿元人民币。根据方案，交易将通过发行14.5亿股股份来实现，这些股份将占公司发行后总股本的64.01%。
“重组后的双星实力将大大增强。”业内人士介绍，交易完成后，青岛双星将直接和间接持有锦湖轮胎45%的股份，预计这将显著增加双星的资产规模和盈利能力。
再如资本市场杀出来的黑马森麒麟，2007年底才成立的森麒麟，其利润率在行业中处于较高水平，在2024年第三季度，其毛利率和净利率均有显著提升。根据最新数据，森麒麟在2024年第三季度的毛利率为39.52%，净利率为29.07%，在成本控制和盈利能力方面表现出色。
而浦林成山、通用股份、山东昊华等轮胎企业加快扩张海外产能，国内轮胎企业200亿战场很可能成为中国轮胎企业新的“内卷竞技场”。这也意味着，中策橡胶面临的将是更加激烈的市场竞争。
上市之路遇坎受挫
值得一提的是，去年3月1日，中策橡胶递交招股书，宣布在上交所主板IPO，拟募集资金70亿元。并欲拿出其中的28.5亿元补充流动资金，占总募资金额的40.71%。
在上交所审核问询函中，中策橡胶因关联交易金额信披矛盾、大额分红、募资补流存疑以及控制权稳定性等问题，受到上交所质疑。
中策橡胶提供的招股书显示，2022年上半年，中策橡胶与巨星科技对双方关联交易的披露金额分别为2828.68万元和27.42万元。这一数据存在巨大落差。对此，中策橡胶在问询函回复文件中表示，该关联交易金额的差异系统计口径差异所致。但是，中策橡胶并未对双方的统计口径差异作进一步具体说明。而中策橡胶的另一家关联方彤程新材，在2019年年报中显示向中策橡胶及其子公司销售金额为4726.36万元，而中策橡胶披露的同期数据为2.50亿元。
此外，中策橡胶招股书提到的报告期内前五大供应商也存在颇多疑点。2019年-2022年，中策橡胶第一大供应商为百利国际集团有限公司及其同一控制下企业，而天眼查显示，百利国际集团有限公司现状为“已告解散”。不仅如此，招股书显示，中策橡胶每年向杭州土特产集团、杭州威廉兰鞋业采购量均在几亿元的规模，但让人不解的是，这两家供应商的实际参保人数仅为个位数。值得一提的是，上述三家企业常年位列中策橡胶前五大供应商，但却在2023年上半年从供应商名单中消失。
成立于1958年的中策橡胶，前后经历了十几次的股权转让，从一家国企变身成为了私营企业。作为行业的“老大哥”，赛轮轮胎，玲珑轮胎、森麒麟等一众后起之秀已然近身，压力可谓巨大。
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